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今日黑马股票推荐(6月29日)

时间:2020-06-30 04:13来源:股票学习网 编辑:炒股入门
今日黑马股票推荐(6月29日),三一重工(600031):上调EPS 四个维度深入解读当前投资价值 类别:公司 机构:东吴证券

  三一重工(600031):上调EPS 四个维度深入解读当前投资价值

  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆/周尔双/朱贝贝 日期:2020-06-27

  维度一:行业层面景气持续性拉长,周期属性削弱2020-2022 年工程机械后周期产品更新高峰持续,同时下游地产基建投资预期不悲观,人工成本上行带动机械化率提升,工程机械行业的强政策与强周期属性弱化,行业景气持续性拉长,我们预计三年内行业有望维持正增长;同时本轮复苏中行业竞争格局更加优化和理性,龙头增速预计高于行业。

  维度二:业务层面中短期受益国内市场高景气,龙头份额提升盈利持续

  (1)挖掘机械:旧挖机更新需求持续、挖机对装载机替代效应提升、地产基建投资不悲观因素下,我们预计国内挖机市场2020-2022 年挖机增速12.4%/4.9%/0.5%趋于平稳。公司中高端产品份额上升显著,预计2020-2022 年挖机收入增长15%/8%/3%,毛利率保持稳定。

  (2)混凝土机械:2020-2022 年混凝土机械迎来更新高峰,预计国内混凝土泵车行业销量增速为31.7%/18.7%/4.2%,搅拌车行业销量增速为37.6%/15.9/3.8%。公司作为行业龙头,预计收入增速高于行业,2020-2022年增速达40%/20%/10%;推行国产化底盘+销售结构优化+规模效应下,预计公司2020 年混凝土机械毛利率继续回升。

  (3)起重机械:2020 年基建与风电项目拉动下,起重机行业景气度持续,我们预计2020-2021 年行业销量增速为7.2%/0.1%/0%。公司起重机份额处于持续扩张阶段,预计业务增速会更为明显,2020-2021 年收入增速达10%/5%/0%,同时供需结构改善与业务规模效应下,预计毛利率上行。

  维度三:业务层面长期全球市场空间广阔,海外份额提升下成长可观

  2019 年三一重工的海外营收占比仅为15%,挖机海外份额仅3%左右,与公司的产品质量与产品定位极不匹配。相对内外资龙头,公司具备产品性价比、服务渠道及资本扩张实力的全球竞争力。我们预计随着公司全球资源投入加大,海外份额长期趋于提升,海外收入年复合增长率有望达30%,长期增长下规模可观。

  维度四:财务层面,公司业绩具有高弹性,盈利释放有望持续超预期

  规模效应下,公司业绩释放具有弹性。近十年公司固定费用占比在7%-19%波动明显。随着公司规模扩大,固定成本会不断分摊在更多的业务单元,规模效应叠加业绩杠杆作用,龙头盈利释放有望持续超预期。

  盈利预测与投资评级:我们继续维持2019 年年初以来的观点,坚定看好中国最具全球竞争力的高端装备企业:高端产品结构优化+规模效应+出口增长将持续带来业绩弹性,全球竞争力逐步体现带来估值溢价,看好公司戴维斯双击的机会。我们预计 2020-2022 年公司归母净利润分别为144/166/177 亿元,对应PE 分别为11/9/9 倍,参考国内外可比上市公司,我们认为公司PE 估值被低估,给予2020 年目标估值至15 倍PE,对应市值2160 亿,上调目标价至25.6 元,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济下行风险;行业竞争加剧导致利润率下滑;全球贸易争端加剧。

  华阳集团(002906):被忽视的智能网联赛道核心标的

  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里 日期:2020-06-25

  华阳是国内优秀汽车电子标的之一

  华阳地处惠州,于1993 年成立。公司产品四大类:汽车电子(63.03%,核心是智能座舱+ADAS),精密压铸(15.76%),精密电子部件(12.63%),LED 照明部件(4.81%)。汽车电子业务模式:对接纯软件与主机厂之间的需求,处于中间层角色,需具备软硬件一体化能力。公司核心竞争力在于持续高研发投入,即使在2017-2019 年行业需求下行+尾部客户经营困境的情况下,资产负债率维持低位且始终坚持每年研发投入3 亿元及以上。公司也不断加强优秀自主品牌+合资品牌的客户拓展。

  智能座舱/ADAS 业务:天时地利人和将迎量价齐升

  看点一:行业红利正当时。基于效率+安全+娱乐需求,消费者愿意买单推动下游主机厂积极提升智能座舱+ADAS 渗透率。渗透率/单车价值:智能座舱由19 年的50%/4500 元→25 年的80%/6000 元;ADAS 由19年的25%/1.5 万元→25 年的40%/3 万元;2019 年我国智能座舱+ADAS市场规模567 亿元+844 亿元,2025 年1030 亿元+2250 亿元,CAGR 分别为15.2%、21.3%。看点二:国产替代正加速。在高性价比+快速响应能力的双重优势下,国内智能座舱/ADAS 提供商整体客户质量处于改善通道中,股票学习网,华阳亦是核心受益企业。看点三:HUD 产品终迎放量期。长达8 年研发储备,受益成本下行,HUD 渗透率加速提升。看点四:与华为全方面合作开启,打开长远期成长空间。软件定义汽车之下,凭借通信+手机领域积累优势,进入汽车产业的华为或将成为核心玩家,华阳借助自身软硬一体化的适配优势,与华为有望实现共赢。

  其他业务:精密压铸持续向好+LED 稳健+精密电子收缩



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